定制家具业绩现分化 存量市场或带来增量空间

       “今年生意不好做，来咨询的人很多，但出方案后真正下单的人比去年同期少了。今年原材料价格也在涨，但因为生意不好，我们也不敢提价。目前我们这边也开始联合其他品类的店铺组建‘家居联盟’，希望通过这种方式能互相引流，增加出单率。”广州某家具定制品牌门店负责人对记者表示。

       今年上半年，多地加码房地产调控政策，房地产市场景气度下行。家具行业发展与房地产行业则有着较大的关联性，近日多家家居定制上市公司披露的半年报亦显示，行业上半年业绩出现分化。相关分析认为，目前房地产调控对家具定制增量市场或有影响，对存量市场影响则不大。未来行业集中度会进一步提升，存量及二手翻新比例的提升有望推动定制家装市场稳步增长，头部企业或更受益。

       上半年业绩现分化

       根据半年报，各家企业均实现正向增长，但拆分来看，部分企业Q2业绩却不如去年同期。

       欧派家居（603833.SH）实现营收约82亿元，同比增长65.14%；归母净利约为10.12亿元，同比增长106.98%。索菲亚（002572.SZ）实现营收约43亿元，同步增长68.30%；实现归母净利约4.46亿元，同步增长30.12%。尚品宅配（300616.SZ）营收、归母净利分别同比增长40.19%、134.74%。好莱客（603898.SH）归母净利同比翻倍；顶固集创（300749.SZ）归母净利更是实现同比超4倍增长。

       但拆分数据来看，欧派家居、皮阿诺（002853.SZ）、尚品宅配Q2归母净利同比增长30.15%、36.33%和5.75%；索菲亚、顶固集创则同比下滑8.68%和16.48%。好莱客Q2的归母净利则是在新增并表湖北千川后录得约5%的增幅。

       一接近顶固集创人士告诉记者，Q2下滑的主要原因是去年一季度疫情导致部分订单延迟至二季度，因而二季度基数较大。好莱客方面亦曾表示，“好莱客”板块Q2增幅的主要原因为公司对经销商进行扶持，针对衣柜、橱柜产品在多渠道进行让利，公司在基材升级成本上升的情况下出厂价格维持稳定；公司汉川、从化两个新生产基地的启用带来制造成本和管理成本的短期提升，预计下半年经营会持续复苏。

       头豹研究院分析师谢伊璇表示， 家具行业发展与房地产行业发展很大程度上呈正相关关系，受房地产新规影响，房地产贷款收紧，房地产市场降温，一定程度上将会冲击定制家具市场。

       艾媒咨询CEO张毅也对记者表示，“主要原因还是房地产政策严调控下，消费者对于家装定制的需求有所下滑。”
       
       值得注意的是，中报数据显示多家公司应收账款均有所增长，主要原因为各家公司今年积极拓展工程业务。而据一位不愿具名的券商分析师透露，我国精装市场渗透率仍处于低位。从市场结构看，精装市场正逐步下沉，低线城市在未来的增量仍相当可观。对于企业来说，工程端还是一个比较重要的补充赛道。

       尽管过高的应收账款或会为企业带来更高的财务风险，但工程业务仍是各家必争的“重要战场”。据悉，目前多家公司亦已表示后续将提高应收账款管理。欧派家居方面表示，未来要选择现金流健康的百强房地产企业合作。

       头部或受益于集中度提升

       尽管房地产调控政策趋严，但多方均对定制家居行业预期乐观。随着精装房渗透率的逐步提升，大宗、整装等渠道将是重要的渠道引流方向，而旧房二次重装等市场亦将带来较大的市场空间。头部企业拥有渠道、品牌影响力、供应链等优势或更受益。

       据上述定制品牌门店负责人介绍，随着消费群体年轻化，一站式定制服务是未来的行业所趋。市场空间很大，但目前大公司有品牌、渠道、供应链等优势，在竞争中会更有优势。

       一名从业多年的行业人士对记者表示，全屋定制家居依然是蓝海，市场很大。目前房地产政策对与增量市场有所影响，但对于存量市场影响并不大。旧房翻新比例提高或为行业带来较大的市场空间。现在的市场已经进入了硬拼品牌性价比、硬拼渠道政策、硬拼品牌影响力的阶段。

       谢伊璇亦表示，目前定制家具占比、渗透率均较低，未来增长空间较大，看好景气度持续提升。精装、存量及二手翻新比例的提升将抵消毛坯新房销售的下滑，有望推动定制家装行业规模稳步增长。

       上市公司方面亦对外释放了积极的信号。索菲亚方面表示，未来存量房会不断增加，头部品牌增长稳定。现在进入存量市场博弈，抢的都是小品牌的份额，未来竞争会更激烈。现在拼的是公司的整体实力，利好头部品牌，整合速度会加快。

       尽管头部品牌或更受益，但上述行业人士亦强调，低线品牌仍可以通过产品、渠道、服务、品牌等多方向差异化突围。